簡(jiǎn)政放權(quán)推動(dòng)海外投資 新常態(tài)為海外并購(gòu)帶來(lái)新機(jī)遇

對(duì)外投資活動(dòng)漸成中國(guó)經(jīng)濟(jì)新亮點(diǎn)：近年來(lái)我國(guó)對(duì)外投資迅猛增長(zhǎng)，從2002年到2013年增長(zhǎng)近40倍，成為美國(guó)、日本之后全球第三大對(duì)外投資國(guó)。2014年前11個(gè)月，累計(jì)對(duì)外投資898億美元，同比增長(zhǎng)11.9%。我國(guó)對(duì)外投資有望超過外商對(duì)華投資，成為資本凈輸出國(guó)。市場(chǎng)對(duì)2015年對(duì)外投資增長(zhǎng)持樂觀態(tài)度?；钴S的海外投資活動(dòng)日漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)新亮點(diǎn)。

    海外并購(gòu)收獲頗豐

    近年來(lái)我國(guó)的跨境投資活動(dòng)頻繁，加快了海外戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)布局。中資企業(yè)接二連三大手筆收購(gòu)國(guó)外資產(chǎn)。安邦保險(xiǎn)19.5億美元入主紐約地標(biāo)華爾道夫酒店，弘毅投資斥資9億英鎊買下英國(guó)比薩連鎖品牌Pizza Express，聯(lián)想29億美元從谷歌手中購(gòu)入摩托羅拉，雙匯國(guó)際71億美元購(gòu)得美國(guó)肉制品生產(chǎn)商史密斯菲爾德，中海油151億美元收購(gòu)加拿大油氣巨頭尼克森……在這一過程中，我國(guó)對(duì)外投資的參與主體、投資行業(yè)和地域日趨多元化。

    從投資主體來(lái)看，國(guó)有企業(yè)率先走出國(guó)門參與到全球產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)市場(chǎng)之中。近年來(lái)，隨著民營(yíng)企業(yè)自身實(shí)力逐步壯大，尋求國(guó)際化發(fā)展的訴求日益強(qiáng)烈，越來(lái)越多有實(shí)力的國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以促進(jìn)自身升級(jí)，提升品牌價(jià)值。另外，國(guó)內(nèi)一些私募近些年也在投資并購(gòu)市場(chǎng)嶄露頭角，在戰(zhàn)略持股和收購(gòu)方面的表現(xiàn)亦可圈可點(diǎn)。

    從投資行業(yè)來(lái)看，早期以央企為代表的中資企業(yè)海外投資主要著眼于石油、礦產(chǎn)、有色金屬等資源性行業(yè)。隨著投資主體的多元化程度提高，我國(guó)企業(yè)海外投資的行業(yè)得以拓寬，從機(jī)械制造到食品飲料，從科技電子到物流零售，中國(guó)資本已經(jīng)逐漸滲透至全球各大主流行業(yè)，提升了國(guó)內(nèi)企業(yè)在相關(guān)行業(yè)的影響力和話語(yǔ)權(quán)。

    就投資目的地而言，中國(guó)資本更是遍布全球各地，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的品牌、非洲澳洲地區(qū)豐富的自然資源，以及亞洲南美洲新興經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展?jié)摿Χ紝?duì)中國(guó)投資者充滿吸引力。

    “從改革開放之初簡(jiǎn)單的來(lái)料加工出口，到現(xiàn)在越來(lái)越多企業(yè)走出去，快速的對(duì)外投資增長(zhǎng)說明我國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)融入的程度在加深，經(jīng)濟(jì)發(fā)展更趨于均衡，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷上移。”上海國(guó)際問題研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所執(zhí)行所長(zhǎng)張海冰說。

    簡(jiǎn)政放權(quán)推動(dòng)海外投資

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，企業(yè)對(duì)外投資規(guī)?？焖倥噬耐瑫r(shí)，中國(guó)亦需要爭(zhēng)取與其世界第二大經(jīng)濟(jì)體地位相適應(yīng)的資源配置話語(yǔ)權(quán)。在中國(guó)的倡議與推動(dòng)下，2014年金磚銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行、絲路基金等一系列多邊金融機(jī)制均出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為全球新興經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等提供資金支持。復(fù)旦大學(xué)全球投資與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究中心主任袁堂軍認(rèn)為，這些機(jī)構(gòu)將有利于推動(dòng)中國(guó)資本向海外輸出，參與區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，改善當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境，為未來(lái)全球資本投資鋪路搭橋。

    與此同時(shí)，政府也在逐步放寬境外投資管制，進(jìn)一步釋放國(guó)內(nèi)企業(yè)跨境投資的需求。商務(wù)部于2014年9月頒布了新修訂的《境外投資管理辦法》，增強(qiáng)企業(yè)投資的自主權(quán)，進(jìn)一步縮小了投資項(xiàng)目的核準(zhǔn)范圍，提高境外投資手續(xù)辦理的效率。對(duì)此，高盛中國(guó)投資銀行部總裁朱寒松表示，近來(lái)監(jiān)管層通過簡(jiǎn)政放權(quán)，掃除了以往海外并購(gòu)中的一些障礙和不確定性，特別是在審批轉(zhuǎn)備案和外匯資金管制方面給予了更多放松。“以往一些企業(yè)在投資并購(gòu)合同中都要加入有待國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的條款，審批條件和時(shí)間無(wú)法明確為并購(gòu)帶來(lái)很大不確定性，使企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有時(shí)迫使企業(yè)接受更高的交易價(jià)格作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。”朱寒松說。

    規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)鍛造成熟投資

    我國(guó)資本出海的歷程并非一帆風(fēng)順。業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)企業(yè)到海外收購(gòu)資產(chǎn)，在陌生的監(jiān)管和經(jīng)營(yíng)環(huán)境下也面臨諸多挑戰(zhàn)。近年來(lái)一些企業(yè)在海外投資并購(gòu)中經(jīng)受了各種挫折。前不久墨西哥突然取消與中國(guó)44億美元的高鐵合同，而歐美等國(guó)也曾以國(guó)家安全為由將華為、中興拒之門外，手機(jī)制造商小米近期進(jìn)軍印度市場(chǎng)也卷入專利風(fēng)波。

    據(jù)普華永道企業(yè)并購(gòu)服務(wù)部合伙人路谷春介紹，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)中面臨諸如政府審查、反壟斷調(diào)查以及因?qū)Ξ?dāng)?shù)胤芍贫群蛣谫Y關(guān)系不了解而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。有分析人士擔(dān)憂一些企業(yè)到海外配置資產(chǎn)缺乏明確戰(zhàn)略目標(biāo)，抑或在交易過程中對(duì)協(xié)議條款理解不清導(dǎo)致對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致投資失敗和損失。

    此外，當(dāng)前很多出海投資的中國(guó)企業(yè)在公開競(jìng)標(biāo)中所報(bào)價(jià)格讓其他競(jìng)標(biāo)者黯然失色，但在全球運(yùn)營(yíng)管理和資源整合方面基本上處于起步階段。朱寒松表示，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)缺乏跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備，另外風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力也有待提高，在全球并購(gòu)市場(chǎng)中只能算新手。

    新常態(tài)為海外并購(gòu)帶來(lái)新機(jī)遇

    目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢復(fù)蘇，資產(chǎn)貶值以及國(guó)際大宗商品的走跌都為我國(guó)企業(yè)投資并購(gòu)帶來(lái)了新機(jī)遇。德勤發(fā)布的《2014年大中華地區(qū)境外并購(gòu)報(bào)告》顯示，由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢及資產(chǎn)貶值，該地區(qū)為中國(guó)尋求低價(jià)的投資目標(biāo)提供了大量機(jī)會(huì)，制造業(yè)和科技業(yè)是歐元區(qū)中國(guó)投資的主要受益者。2014年前五個(gè)月，中國(guó)公司總共投資34億美元用于西歐汽車制造業(yè)的收購(gòu)，其中德國(guó)占據(jù)最大份額。

    朱寒松指出，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)漸入新常態(tài)，國(guó)內(nèi)企業(yè)越來(lái)越認(rèn)識(shí)到低水平擴(kuò)張沒有前途，必須加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，一些企業(yè)通過參股或收購(gòu)成熟海外品牌來(lái)擺脫低水平重復(fù)建設(shè)的怪圈，發(fā)揮境內(nèi)外良好協(xié)同的效力在行業(yè)中脫穎而出。

    此外，朱寒松認(rèn)為，隨著新興經(jīng)濟(jì)體增速普遍放緩，大宗商品全球性需求不足，價(jià)格走跌，未來(lái)一段時(shí)間資源性資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)低迷將再次給能源和資源行業(yè)帶來(lái)好的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，我國(guó)越來(lái)越注重與周邊國(guó)家共同繁榮，特別是2014年推出的“一帶一路”發(fā)展計(jì)劃，將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)國(guó)家在基建方面的投資，同時(shí)為國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)豐富的基建行業(yè)提供施展拳腳的國(guó)際舞臺(tái)。

    城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)也在不斷拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)未來(lái)食品、科技、文化娛樂等方面的并購(gòu)亦有望增加，以滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的需求。

    當(dāng)然，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)的熱潮才剛剛興起，現(xiàn)在評(píng)價(jià)還為時(shí)過早。路谷春認(rèn)為，判斷投資并購(gòu)成功與否，要看是否達(dá)到企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，純財(cái)務(wù)性回報(bào)未必是唯一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。他說：“更值得關(guān)注的是十年后，有哪些中國(guó)企業(yè)通過海外投資并購(gòu)真正走上全球化發(fā)展軌道，成為名副其實(shí)的跨國(guó)企業(yè)。”復(fù)旦大學(xué)袁堂軍也表示，規(guī)模的不斷擴(kuò)大并不足以評(píng)判投資好壞，更應(yīng)從投資效率和質(zhì)量上來(lái)考量跨境投資行為。“跨境投資的最終驅(qū)動(dòng)因素還應(yīng)該是追求更高的投資收益，使企業(yè)獲得更好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。”

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